中油工程:油价回升行业复苏 业绩进入上升通道

2019-10-08 05:14

  易发高手论坛王中王心水论坛格回升至中油价区间带来油气工程行业新机遇。18年以来布伦特原油均价达到69.62

  原油价格复苏和国家保障能源安全双重保障,未来几年国内油气公司上游勘探开发资本开支将稳定在较高水平。2019年中石油预算2282亿(同比增16%)、中石化596亿元(同比增41%)、中海油160亿元(同比增15%)。公司背靠大平台,油田地面业务将显著受益。2016年左右签订的部分低毛利率合同逐渐执行完毕,毛利率将逐步改善。

  管网公司的成立将大力促进国内油气管道的建设,利好管道工程业务。“十三五”到“十四五”期间,中国将新建10多万公里油气管网主干管道,总投资将达到1.6万亿元。公司管道与储运工程业务占据了国内超八成的市场份额,油气管网的建设未来每年将可以为公司提供超过数百亿的订单合同,板块业绩将触底反弹。

  2025年之前中国将新增2亿吨/年以上的炼油能力,再次成为全球最主要的炼油产能扩张地。公司的炼油化工工程建设板块具备2个千万吨炼油和百万吨乙烯工程EPC总承包建设能力,未来五年订单有充分保障。公司估值处于上市以来最低水平。目前油气钻采服务指数的走势与板块的景气复苏明显背离,公司PB估值与可比公司相比被显著低估。

  盈利预测及投资评级。我们预计公司19-21年归母净利润分别为12.58、16.57、21.53亿元,当前股价对应PE分别为16.33倍、12.4倍和9.54倍。公司各主营业务均处于景气上升周期,且目前PB估值水平位于历史较低区间,给予2019年PB1.26,目标价5.49元,维持“强烈推荐”。

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